牧原股份：优秀成本管控能力，受益养殖复苏

牧原股份(002714.CH/人民币73.50,未有评级)公布2014年年报：2014年全年公司营业收入26.05亿元，同比增长27%；实现归属于上市公司股东的净利润8,020万元，同比下降74%。基本每股收益0.33元。　　点评：　　1、生猪出栏保持快速增长，2014年公司出栏生猪186万头，同比2013年增长42%；生猪销售收入26.03亿元，其中商品猪、种猪和仔猪收入占比分别为98.88%、0.36%、0.68%。去年公司养殖业务毛利率7.73%，同比2013年下降了12.07个百分点。　　2、养殖效益领先行业。牧原在生猪养殖领域是行业标杆，其成本控制能力和养殖效益领先业内其它企业，去年绝大多数生猪企业均为亏损，牧原是生猪养殖中为数不多能实现盈利的企业。　　3、员工持股计划，公司发展步入新征程。公司公布员工持股计划草案，拟非公开发行1,642万股，其中员工持股计划不超过1,149万股，大股东秦英林先生及其配偶钱瑛女士合计认购不超过509万股，合计募资不超过10亿元，锁定期3年。此次员工持股计划将有利于统一员工、管理层和公司的利益，促进公司长期的发展。　　4、养殖底部回升，业绩预计大幅好转。3月份以来猪价已从底部回升，能繁母猪存栏偏低，2015年生猪出栏量将会出现一定下降，生猪行业今明两年景气度回升的格局已基本确立。公司今年计划扩大出栏量至200-260万头，全年业绩预计在量、价齐升时实现大幅上升。　　在养殖行业复苏的大背景下，具有成本优势的牧原将会率先受益，同时员工持股计划将促进公司内部利益的统一，利于公司长期发展。[中银国际证券有限责任公司]